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第 288章 白酒饮料投资策略


今天是国庆节第二天,港股开盘交易,大a休市七天,感觉错过了七个亿,港股开盘继续暴力拉升,A50指数也是,白酒饮料板块也是连续暴涨几天,今天闲下来了,准备节中写入市十五年工作总结心得了,拖了好久了,之前完全写不下去,亏的不行,没想到不到一周,就收回上月亏损和年度亏损金额,还狠赚了一笔,仓位还有微调,这次不拖了,长假七天,一定抽时间写出心得体会来,灰暗好久的心终于放晴了。

假期继续谈各大板块交易机会,先谈一下白酒饮料板块,也是米云曾经很喜欢的板块,也是盈利空间最大的板块票之一,米云至今的三十多只票中没有单独的白酒票,只有一只食品饮料LOF基金,目前处于亏损状态,可能持有七八年了,还有一只酒ETF也是持有好多年了,不过在今年上半年已经清仓了,清仓处理的原因就是持仓不多,有盈利,生活各方面又要用钱,不得已清仓出局,被动出局,侥幸逃过了上半年白酒板块的大跌,不然也可能是割肉出局的命运,持仓好几年是等基金分红,可惜只分红过一次就没有下文了,经济扛不住,又有盈利,就先出局了。

白酒饮料这个概念板块,已经很久没有出现这种集体爆发大涨涨停潮的情况了,白酒作为大消费的主力军,经常也是能够影响指数的走势,大部分时候出现都是为了防御护盘,或者抱团取暖。

近期出现久违的大涨,是不是意味着消费这个方向复苏的预期来了,可惜的是米云的酒ETF今年早就清仓了,也是持有了好多年,当然是盈利清仓出局,还曾经享受过一次大的现金分红,公开的数据显示也只有一次分红,虽然酒ETF近期涨停过,但米云今年清仓卖出的价格高点,白酒板块大跌之前卖出的,唯一一个一直还在持仓的食品饮料LOF基金了,就是以前的食品B母基金的前身,算情怀持仓,毕竟高峰期给米云带来30倍利润空间,舍不得丢掉,拿了一点点,不多,万元市值的食品饮料基金。

还在半月之前,白酒板块被投资者趋之若鹜,无人问津的局面,板块票整体大跌了好几个月,9月12日,A股市场中,古井贡酒、贵州茅台、山西汾酒等白酒股跌幅超3%,泸州老窖、今世缘、水井坊等多只股票跌超2%。

值得一提的是,伴随近期白酒股股价持续下挫,古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖等众多白酒股创出阶段新低,即便是龙头贵州茅台也难以独善其身,其股价更是创下近两年来的新低。

白酒行业去库存艰难。去年去库存就已困难重重,进入今年,依据《2024  中国白酒市场中期研究报告》所示,2024年酒类消费市场迈入转型期,酒业发展也步入冷静期,消费需求略显疲软,“库存高企”  问题尤为突出,存量时代的特征愈发显著。

尽管酒企一直通过促销、强化渠道等方式努力消化库存,但产能过剩与供需不平衡的问题依旧十分明显。与去年同期相比,2024年上半年有超过60%  的经销商和终端零售商表示库存增加,超过30%  的人表示面临现金流压力,超过40%的人表示实际销售价格的倒挂程度有所加剧,超过50%  的人表示利润空间有所缩减。

白酒价格倒挂。2023年多数品种价格倒挂的情况下,贵州茅台酒价一度坚挺,但进入  2024年,贵州茅台酒价格也出现了倒挂。此外,近几年以来,名酒价格倒挂的现象始终存在。

酒企和市场的上下游“夹击”使渠道经销商两头承压,市场遇冷也反馈在酒企经营情况上。名品白酒内部,业绩分化也在加剧。

尤其值得关注的是,随着线上电商平台促销活动的持续进行,可能会进一步加剧白酒市场价格的下行趋势。临近中秋,在某第三方电商平台的百亿补贴活动中,散瓶茅台价格在  2300元上下,双瓶装八代普五价格约为1745元,茅台1935双瓶价低至1500元,该平台更是直接打出“比618更便宜”的标签,线上价格远远低于线下烟酒店售价。

不仅如此,从基金市场表现看,对白酒板块也是进行了大幅的减持。从基金市场的表现来看,对白酒板块进行了大幅度的减持。

截至今年二季度末,持有贵州茅台的基金较一季度末减少252家,持有贵州茅台的股份数量减少了584.53万股。持有五粮液的基金较一季度末减少了210只,持仓减少了3488.1万股。

多位知名基金经理均选择在股价相对低位时减持贵州茅台,这一操作引发了市场对茅台未来走势的种种猜测。此外,二季报显示,基金经理们明显调低了股票仓位,在一级行业中,被减仓最多的当属食品饮料行业,而从风格上看,白酒、消费、医药均遭到了抛弃。

白酒卖不动以及股价涨不动,并非仅仅由于单次动销预期不佳。大环境下消费不振以及消费倾向的转变、价格倒挂以及库存高企等因素,共同构成了对白酒销售的强大压力。再加上基金的减持,白酒股显得疲软无力。终于在极度悲观的预期下,白酒板块一改颓势,三天就收回了前几个月的跌幅,牛气满满的,可能长假七天的因素影响,不可能因为米云一家长假摆酒喜宴影响了白酒消费能力的提升。

回顾过去几十年的历史,可以发现美联储降息周期对国内A股市场和白酒板块产生了积极的影响。以2019年的三次降息为例,当时美联储将利率从2.5%降至1.75%。降息后不久,A股市场开始呈现上涨趋势。同样,当国内利率在2014和2015年连续下调后,A股市场也迎来了两年的牛市,最高点达到5178.19点。

随着2024年流动性预期的改善和利率的进一步下调,白酒板块有望继续保持强劲表现。对于投资者来说,这无疑是一个充满机遇的时期。

从存货周转天数与合同负债来看,2024年白酒市场谨慎中乐观,2023年,白酒行业面临着巨大的库存压力。据业内人士透露,生产商和经销商的存货量已达到历史高位,这一现象背后有多重原因。

首先,市场竞争日趋激烈,企业为了抢占市场份额,采取了积极的销售策略,导致库存积压。其次,国家GDP增速的放缓,PMI连续多月在枯荣线之下,CPI、PPI进入负数的通货紧缩格局,以及消费者购买力水平的下降,也影响了白酒市场的需求,进一步加剧了库存问题。

从存货周转天数来看,三季度末的平均天数为722.59天,较二季度末的725.71天略有减少。这表明库存周转速度在加快,有利于缓解库存压力。其中,水井坊的存货周转天数下降幅度最大,从1686.97天降至1090.03天。

此外,从合同负债的情况来看,2023年三季度末20家白酒企业的平均值为20.33亿元,与2022年同期基本持平。虽然数值略有下降,但有11家企业的合同负债出现增长,9家出现下降。这表明经销商对2024年白酒市场持乐观态度,并增加了进货量。

综合反映存货现状和经销商存货态度两项数据来看,2024年白酒市场的经营表现有望好于2023年二季度。在厂商审慎提价的背景下,一方面库存将得到消化,另一方面营收也将增加。这一趋势表明,白酒行业正在逐步走出库存压力的困境,为未来的发展奠定基础。

中国是世界上最大的白酒消费国之一,每年都有大量人口进入法定结婚年龄,并且随着中产阶级人数不断增加,他们对高品质生活产品需求也在不断提升。因此,在未来几年内,中国白酒市场仍然具备较大潜力。今年国庆节,老弟结婚,家里就有在附近一家大型超市采购白酒,提前半月采购的,家里来电说过,米云说可以,白酒正好在下跌趋势,听说是买一送一,还给了降价优惠,没想到一周之后,白酒又起来了。

在白酒行业中,一些老牌企业一直占据主导地位,但近年来新兴品牌也崭露头角。这种竞争格局的变化对投资者来说是一个机会和挑战。

传统老牌企业凭借其深厚的历史底蕴和强大的品牌影响力,在市场上具备较高的认可度。然而,随着消费者需求的多样化和个性化,新兴品牌通过创新产品、营销策略等手段不断吸引消费者目光。

政策环境是影响白酒股市走势的重要因素之一。近年来出台了一系列措施促进国内经济发展,并支持优质企业走向国际舞台。

例如,《健康中国2030规划纲要》提出了推动健康产业发展、提高人民生活质量等目标,这将为白酒行业带来更多机遇。此外,官方还加大了知识产权保护力度,对于白酒企业来说,这是一个重要的利好消息。

在市场需求持续增长的背景下,整个白酒行业仍然具备较大潜力。因此,长期投资者可以选择一些有实力、有品牌影响力的龙头企业作为投资标的。

在竞争格局逐渐明朗化过程中,新兴品牌可能会迎来更多机遇。但需要注意的是,在选择新兴品牌时要仔细研究其产品质量、管理团队等方面,并做好风险控制。

在政策环境积极支持下,优质企业将获得更多发展机会。因此,投资者可以关注政策变化对行业和企业带来的影响,并及时调整自己的投资策略。

一直以来,上证指数的3000点关口常被市场视作重要支撑位。数据显示,2007年以来的17年里,沪指跌破3000点有58次。其中,大多数只是短暂几天跌破,很快反弹回去。以指数收盘价统计,自6月21日跌破3000点以来,上证指数目前已连续97天位于这一重要关口下方。

9月26日,在市场冲向3000点的过程中,白酒股表现尤为强势,板块内个股掀起涨停潮,白酒ETF罕见10%涨停,为历史首次。

沪指站上3000点,白酒板块成了拉动的“生力军”之一。板块大涨中,“茅五洋泸汾”龙头成为领涨主力,并且在时隔一天后再度创下今年涨幅新高,其中贵州茅台再度创下大涨纪录,收盘录得1529元/股涨9.29%,总市值达到1.92万亿元。

此前茅台涨幅超过9%要追溯至3年前:2021年9月27日,贵州茅台当日收盘涨幅为9.5%。与此同时,贵州茅台录得主力资金流入76.5亿元,净流入4.01亿元,受到资金的强烈关注。

贵州茅台近日宣布以最多60亿元进行注销式回购,是贵州茅台上市以来首次执行注销式回购措施。市场也给予了非常积极的反馈,9月23日,茅台注销式回购就带动了白酒板块整体上扬,当日白酒板块整体涨幅达到1.18%。另外,今年8月底,贵州茅台提出了2024至2026年度三年分红方案,每年分红总额不低于当年归母净利润75%,且年内两次分红。

浙商证券表示,贵州茅台此前现金分红回报规划显著增强分红回报确定性,此次注销式回购方案有助于进一步提振。

对于近日节前长假前白酒股和白酒基金大涨的原因,有分析人士指出,一方面白酒板块估值本身降低,部分白酒股的市盈率跌至个位数,在市场反弹过程中容易吸引资金关注;另一方面,美联储开启降息周期后,促进海外资金回流A股,外资青睐的白酒股率先受益。

近期香港媒体和香港酒业称,香港进口烈酒关税可能会下降甚至移除,香港烈酒税下调后,将有利于提升香港整体烈酒贸易的巿场竞争力,有助将中国优质白酒文化推向世界舞台。

行情数据显示,9月26日,白酒指数上涨9.87%,领先于其他板块。个股层面,老白干酒、金种子酒、泸州老窖、古井贡酒、五粮液等16只股票实现涨停,贵州茅台大涨9.29%。

白酒股纷纷涨停,白酒ETF罕见实现10%涨停,食品饮料ETF也实现大涨。

近年来,中国白酒行业经历了从扩容式增长到挤压式增长的转变。白酒行业的周期性变化与宏观经济、政策调控、以及食品安全事件等因素密切相关。

申万宏源研究指出,白酒行业的需求本质是量价关系,始终与宏观经济指标紧密相连。无论是GDP的增速、基建投资,还是城镇居民可支配收入、社零总额,都对白酒行业的发展产生了重要影响。

申万宏源认为,消费升级作为推动白酒行业发展的另一核心动力,正逐渐改变着消费者的购买习惯和品牌偏好。随着消费者对品质、品牌、文化等要求的提高,白酒企业需要不断提升产品品质、加强品牌建设和文化输出,以适应消费升级的趋势。

中信证券表示,白酒产品仍是最基本要素,基于产品和渠道持续打造的品牌力,是酒企生命力所在。当前趋势下,酒企需要更接近消费者,积极响应渠道和消费者变化:在传统销售渠道适应竞争更加激烈的生态,做好价盘管理及渠道数字化;在线上及新零售渠道抓住机会推动经销商多元化,借助线上平台影响年轻消费群体;在团购渠道持续投入培育消费客群,并通过线下消费场景的设置提升消费者对于品牌的认知。

白酒的社交属性体现在其在中国社会中的重要作用,无论是商务宴请还是亲朋聚会,白酒都是不可或缺的选择。消费属性则体现在随着消费者年龄的增长,对白酒的需求逐渐增加。金融属性则是因为白酒具有收藏和投资的价值,尤其是高端白酒,其价值随着时间增长而提升,具有一定的保值和增值潜力。

从投资逻辑的角度来看,白酒行业是一个相对稳定的行业,不受人口老龄化等宏观因素的影响,高端白酒企业的现金流充裕,利润增长主要通过提价实现,而品牌、窖池和基酒等资产具有长期增值的潜力。这些因素共同作用,使得投资高端白酒既有一定的股息率保底,又具有成长空间,成为投资者眼中的优质选择。

自2004年以来白酒板块共经历四轮完整牛市,分别为04年初-07年12月、09年初-12年10月、14年初-18年6月、19年初-21年7月。前两轮牛市需求端高速增长,供给端集中度分散,后两轮牛市仍以需求端推动为主,供给端集中度提升。

未来白酒板块还有没有牛市,这个话题就不多做探讨了,可以借鉴历史,管中窥豹,米云未来还会不会持仓白酒饮料板块票,主要看增长潜力和股息率,如果达到预期,米云也会下场,就是米云不看好的地产行业也是一样,有利可图,就可以下场,又不止单纯一个概念,现在市场哪只票不是几个概念,甚至几十个概念叠加的票都有,等周期主线来了,还不是会一样的起飞。没有绝对的投资准则,有利可图就可以参与,无利可图,及时撤出即可。外资过去比较偏爱白酒大白马票和新能源票  ,未来外资偏爱什么就不知道了,市场会给出完美答卷。


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